"YYDS"，再起飞

10月12日上午，银行板块再度迎来一波上涨行情。

工商银行、建设银行、中国银行在交易时段内股价均刷新历史纪录，工行盘中最高触及8.43元，建行涨至11.3元，中行上探6.98元。工行A股总市值攀升至2.997万亿元，建行达到2.956万亿元。

（工商银行股价走势；格隆汇）

不仅是银行股，中国石油、中国移动、中国电信、长江电力、中国神华、陕西煤业、京沪高铁等个股上午也普遍上扬，其中长江电力和陕西煤业的盘中价格已接近历史高点。

（长江电力股价走势；格隆汇）

有网友回忆起2024年流传的说法，形容这些大盘股“每天不是创新高，就是在创新高的路上”，再次喊出YYDS的口号。

YYDS代表四类高股息资产的简称，包括银行（农业银行、中国银行）、运营商（中国移动）、电力（长江电力、华能水电）、石油煤炭（陕西煤业、中国海油）。

这几条主线汇聚了A股分红的主要部分，长期以来也是险资和被动资金的核心持仓。

这波上涨并非一日行情，自下半年以来，资金对红利资产的兴趣持续升温。

银行板块自7月以来累计涨幅接近两成，工行、建行、中行轮番刷新高点。从更长周期看，工行年初至今涨幅为8.38%，建行为24.45%，中行为24.42%，农行走势最为波动，年初至今仍为负值，但近60日也上涨了15.25%。

周期类资产弹性更大，陕西煤业年初至今涨幅达34.49%，中国石油为19.49%，中国神华为24.67%，长江电力为11.95%。煤价、油价等价格变量叠加高分红特性，使这些板块在震荡市中格外突出。

从分红表现看，21家A股银行已披露2026年中期分红方案，合计拟派息超过2600亿元，其中15家提升了分红比例。

六大行的策略较为一致，分红比例从30%统一上调至31%，合计拟派息超过2200亿元，占整个银行板块中期分红的八成以上。对于依赖股息收入的资金而言，这构成了稳定且可预期的现金流。

保险资金的态度更为直接。截至6月末，保险机构重仓银行股约549亿股，较去年底增加58亿股，增幅接近12%。上半年上市险企增配红利股合计2885亿元。9月财政部发布的一份征求意见稿推动险资按FVOCI口径持有银行股，为高分红资产进一步打开了空间。

基本面也出现边际改善。机构指出，国有行的营收增速从1.8%提升至9.4%，净利润增速从负0.1%转为正4.4%，二季度全行业净息差出现近年来的首次回升。息差企稳为分红提供了更坚实的基础。

具体到各行业，逻辑各有不同。长江电力依赖水电来水和电价机制，现金流充足，折旧到期后利润仍有释放空间。中国海油受国际油价影响，桶油成本维持在行业低位。中国移动的算力和云业务仍处于投入期，但派息比例逐年提高，运营商越来越像收租模式。

然而分歧在于，这是风格切换还是阶段性避险？

从指数层面看，下半年以来市场风格明显偏移。截至10月9日，创业板指和科创50较6月底分别下跌29.9%和34.0%，同期中证红利上涨11.5%。科技成长股估值承压，红利资产保持稳定，形成跷跷板效应。

尽管科技板块短期承受压力，但其修复弹性和中长期潜力仍不容忽视。机构认为，在此背景下，“哑铃策略”再次被推向前台——将高弹性的科技成长与稳健的红利底仓进行均衡配置，仍是当前兼顾防守与进攻的稳妥方案。

回顾近期市场表现，哑铃结构自7月以来确实跑赢了主要指数；尽管9月后板块内部开始分化，单边获取超额收益的阶段可能已过，但在当前约2万亿元的成交额区间内，市场处于典型的存量博弈阶段，这恰好是哑铃策略容易发挥作用的温床。

回到盘面本身，今天这一幕更像是存量资金在震荡市中的选择。指数未涨、成交平淡时，资金会流向确定性较高的领域。红利资产的优势在于波动小，但指望其像科技股那样一年翻倍并不现实。打算入场的话，节奏和心态可能比选股更重要，急不得。

本文来自微信公众号“格隆汇APP”（ID：hkguruclub），作者：哥吉拉，36氪经授权发布。想获取更多市场动态，可通过星空娱乐APP下载了解最新资讯。